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2022年6月6日申银万国期货研究所早间评论
浏览量:    所属栏目:【行业新闻】    时间:2022-06-06

  美国5月非农就业人口增加39万人,高于预期 32万人;美国5月失业率为3.6%,预期为3.5%;美国5月平均每小时工资同比增长5.2%,预期为5.2%。美国5月份的就业报告显示,美国就业增长依然健康,劳动力参与率上升,工资增长温和。这一综合表现应该会让美联储相信,它可以继续以50个基点的速度前置加息,以达到中性利率水平。鉴于6月和7月已基本板上钉钉,该报告增加了9月也加息50个基点的可能性。要衡量美联储可能会在多大程度上前置加息,下一个值得关注的数据是下周五的CPI报告。

  据中国载人航天工程603698)办公室消息,北京时间2022年6月5日10时44分,搭载神舟十四号载人飞船的长征二号F遥十四运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射,约577秒后,神舟十四号载人飞船与火箭成功分离,进入预定轨道,飞行乘组状态良好,发射取得圆满成功。

  沙特将上调7月份销往亚洲的所有种类原油价格,将7月面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油价格上调至较迪拜阿曼价格升水6.5美元/桶。

  股指:端午期间海内外资本市场整体上较为平静,无重大风险事件发生。这期间美国道指微涨0.28%,纳指微涨0.22%,标普微涨0.21%,A50期货微涨0.15%,预计A股节后开盘波动较小。节前A股继续震荡上涨,上证50走弱,两市成交额8917亿元,资金方面北向资金净流入12.46亿元,06月01日融资余额增加4.77亿元至14442.71亿元。当前经济形势较为严峻,在国家托底政策刺激下,股指走出了反弹趋势,在经济出现明确拐点前,预计股指仍偏震荡,操作上短期建议逢低做多。

  国债:继续下跌,10年期国债活跃券收益率上行0.77bp至2.8075%。央行继续开展100亿元逆回购操作,Shibor保持低位,资金面宽松。5月份各PMI指数普遍回升,疫情得到控制后市场景气度改善,上海市发布加快经济恢复和重振行动方案,恢复住宅小区出入,全面复工复产。国常会部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效,各地信贷政策继续放松,央行等部委发布便利境外机构投资者投资中国债券市场公告,推进债券市场对外开放。海外加拿大央行再次加息50bp,欧洲央行预计7月份开始加息,预计美联储将持续大幅加息打压通胀,美债收益率继续回升,权益市场波动加大。随着疫情逐步得到控制,专项债加快发行,稳增长措施不断落地,预计国债期货价格将继续调整,操作上建议做空为主,关注跨品种套利机会。

  原油:市场认为欧佩克增产计划不会立即改善全球供应紧张局面,外盘油价继续上涨。美国驾车旅行高峰季节开始,交通燃油需求骤增,成品油价格暴涨加剧了原油期货涨势。上周美国原油和成品油库存大幅下降,部分反映出夏季驾驶高峰季节到来导致需求增强。周四欧佩克及其减产同盟国会议决定将9月份的增产计划平均分摊到7月份和8月份,以解燃油之急。但是分析人士认为,尽管此举可能有助于填补供应缺口,但不足以完全抵消预期的原油供应损失。此外,欧佩克及其减产同盟国在最近几个月已经难于完成增产目标。有机构估计,6月份和7月份,欧佩克及其减产同盟国原油日产量的实际月度增幅约为每日23万桶,从8月份开始降至每日增加10万桶以下。截止6月3日的一周,美国在线座,与前周持平,比去年同期增加215座。

  甲醇:本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.78%,较上周下跌0.58个百分点。本周除沿海个别装置负荷有所下降外,多数开工波动不大,国内CTO/MTO装置整体开工小幅回落。截至6月2日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.94%,较上周上涨0.86个百分点,较去年同期上涨1.30个百分点;西北地区的开工负荷为86.09%,较上周上涨2.19个百分点,较去年同期上涨7.24个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在98.15万吨,环比上周下跌1.2万吨,跌幅在1.21%,同比上涨24.15%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.2万吨附近。预计6月3日至6月19日沿海地区进口船货到港量在67.9万-68万吨。

  沥青:沥青2209主力合约受信贷刺激政策落地情绪基本释放完毕,日前市场开始轻微回调。6月2日收于4637元每吨,回升21元/吨,涨幅0.45%。5月31日国务院印发《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》。通知提出,各省、自治区、直辖市人民政府要靠前发力、适当加力,推动《扎实稳住经济的一揽子政策措施》尽快落地见效,确保及时落实到位,尽早对稳住经济和助企纾困等产生更大政策效应。截至本周国内沥青装置开工率为26.65%,环比前一周下降0.51%。与此同时,国内沥青炼厂库存率来到37.98%,环比前一周下降1.49%;国内社会库存率录得43.7%,环比前一周下降0.4%。需求端来看,但在成本与供应端的支撑下,端午后汛期来临,市场需求可能回落。上海1日起全面解封,居民生活需求将基本释放,利好国内油价。但考虑到南方雨季即将来临,二季度基建拉动预期已经过了高点,我们认为沥青期价近期处于横盘整理,操作上建议逢低做多。

  纸浆:纸浆节前最后一个交易日大幅反弹。芬宝宣布旗下AKI浆厂因碱炉故障被迫停产,预计6月对中国减少50%供应量,消息面支撑浆市;进口木浆外盘报价依旧坚挺,成本面也继续支撑国内市场。下游生活用纸价格有所上扬,文化用纸、白卡纸价格有松动迹象,淡季氛围有所加重,港口库存窄幅累库,后市需求预期悲观。短期由于进口成本居高不下,浆价下方仍有一定支撑,高位震荡为主。

  橡胶:上周橡胶延续反弹,现货全乳胶至12925,上涨50。国外产区供应持续放量,原料价格微跌,国内原料端偏强支撑远月胶价,下游开工数据回升,市场对经济刺激政策预期较高,上海地区全面复工,商超、百货营业等消费服务及运输交通的恢复使得需求支撑增强,国内基本面改善,海南地区浓乳价格持续上涨推动国内全乳价格走强,预计沪胶近期走势持续偏强。。

  聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分上调100。煤化工8760通达源,成交回升。拉丝PP,中石 化部分下调100,中石油部分上调50。周五,聚烯烃反弹速度放缓。基本面角度,上海发布复工刺激经济政策,长三角的复工将推动需求的恢复。6-1城市解封,经济恢复速度加快。聚烯烃自身石化库存平稳略低,小长假期间虽然OPEC增产消息放出,不过原油延续反弹趋势。本周角度,聚烯烃自身关注终端采购节奏,以及原油的价格波动趋势。短期角度,反弹或进入高位,逢高可适度降低多头配置。

  聚酯:PTA或反弹,MEG或回升。海外成本端原油价格再度走高,疫情对终端需求干扰或逐步减退。产业上,PTA开工大幅下滑,加工费偏低,可能有计划外装置检修;乙二醇部分短停装置重启,进口量存下降预期。需求端,下游聚酯及终端织机开机率恢复动能不足。库存方面,PTA小幅去库,MEG港口垒库。整体上,成本主导价格,下游干扰逐步减弱,关注成本端及聚酯需求变化。

  钢材:端午假期期间废钢报价暂稳,市场情绪相对稳定。在上海复工复产带来前期压抑需求回补的预期下,钢材盘面快速反弹。现实层面来看,表需恢复至320万吨以上,螺纹总库存去化的斜率较前期明显陡峭。若需求的恢复进程能得以持续,且产量在粗钢平控的政策导向性下不出现明显的增量,螺纹的去库进程或将贯穿6月,为价格带来支撑。但与其同时,地产端暂时没有出现系统性的修复迹象,地产用钢的刚需高度也需谨慎对待。短期内反弹修复的空间暂时关注电炉成本。

  铁矿:假期新加坡铁矿掉期走势偏强,近期市场对宏观稳增长预期持续向好,后期更多政策有望逐步落地。基本面方面,四大矿全球发货量月度均值已经达到去年同期水平,相较于2-3月份同比回落8%左右显著好转,同时进口铁矿北港到港量持续恢复,铁矿港口库存去库速度有所缓和,考虑到铁水难以较长时间维持高位,铁矿需求端走弱趋势难改。盘面来看,基于基本面中长期发运量回升价格有望承压,但盘面可能更多交易基于宏观预期以及资金面的估值逻辑,后市矿价在估值逻辑下有望呈现偏强走势。

  双焦:节前价格大幅上涨。政策面,今年政策对煤炭价格调控前置,预计今年煤炭供应保持平稳增长,因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面,当前焦企利润微薄,部分地区焦企亏损范围扩大,由于下游钢厂刚性需求仍存,且中间投机贸易商积极拿货,焦企情绪有所好转。焦煤方面,煤矿当前利润较好,且部分地区煤矿因安全检查等因素,焦煤供应较为紧张,支撑焦煤价格较为坚挺。盘面来看,当前市场更多交易现货企稳后焦炭提涨逻辑,预计后市价格有望呈现偏强走势。

  锰硅:节前最后一个交易日,锰硅主力合约震荡走强,终收8530元/吨。江苏市场价格小幅上调20元/吨至8580元/吨,河钢6月采购价8450元/吨。当前北方厂家的即期成本在8185元/吨。部分前期停产的厂家结束检修,近期厂家开工水平小幅回升,广西增量用电享受电价优惠、需关注当地厂家复产情况。粗钢产量受压减政策及钢厂利润低位制约,锰硅下游需求难有较大增量。综合来看,市场库存有待消化,锰硅价格上方或仍存压力。

  硅铁:节前最后一个交易日,硅铁主力合约小幅下探后回调走强,终收9390元/吨。天津72硅铁合格块价格维持在9250元/吨。目前主产区成本在8000元/吨附近,行业整体利润情况尚可,硅铁产量水平仍然偏高。粗钢产量受压减政策及钢厂利润低位制约,钢厂对硅铁的需求增幅有限,同时非钢需求对价格的支撑力度或逐渐减弱。综合来看,市场供应维持高位,硅铁价格的反弹空间或较为有限,按成本考虑估值或仍存回归空间。

  动力煤:节前最后一个交易日,动力煤主力合约震荡运行,收于879元/吨。保供政策下产量及运力向长协倾斜、市场煤资源偏紧,秦港5500K煤价上调10元/吨至1300元/吨,环渤海港口库存持续回升。煤炭产量延续高位,但进口煤对供应的补充作用仍较为有限。气温升高、工业开工逐渐恢复,电厂日耗低位回升。综合来看,限价政策下港口煤价上方承压,但旺季临近下游需求趋增、市场煤资源偏紧仍将对煤价形成支撑,建议偏多思路操作为主。

  贵金属:非农报告比预期强劲,美元再度反弹,金银承压。上周继续有多位美联储官员就加息发表评论,表示应继续加息对抗通胀,但是即使一直持立场的布拉德也仅建议加息50bp。在通胀压力下,6、7月大概率将继续加息50bp,当前市场将步入事实性的快速货币紧缩和紧缩预期高峰的叠加状态,但考虑市场对加息节奏的定价已经接近高峰,美联储暂时较难传达出比当前市场预期更加(年内加息至2.75-3%)的政策路径,此前联储官员讲线月放缓加息的信号。交易逻辑上,当前市场一定程度在为经济衰退的可能进行定价,不过尽管一季度美国GDP增速为负,消费以及私人投资等内生增长维持韧性,炒作衰退或为时尚早。节奏上,二季度快速紧缩周期下,黄金一定程度承压,整体或维持偏弱震荡。三季度后,如若通胀能出现受控迹象,且经济数据显露疲态,美联储可能释放边际鸽派的信号,金银或有更好表现。

  铜:假期铜价收高,因Lasbambas矿山火灾事故,但有观点认为行情启动远落后于事件发生时间。由目前情况看,下游需求逐步恢复,物流较前期出现好转。国内出台汽车下乡和税费减免等扶持扶持消费措施,使得市场对需求需求恢复充满期许。现货精矿加工费在80美元左右,精矿供应总体表现良好。LME和上期所库存延续下降。铜价突然上涨后,短期铜价可能回落,中长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

  锌:假期LME锌价震荡整理。随着国内疫情得到控制,下游生产逐步恢复,国内需求有望恢复正常,市场预期也随之发生改变。LME库存小幅下降,现货轻微升水。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在。短期锌价可能偏强震荡,建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

  铝:铝价或延续反弹。华南仓库事件带来采购市场的担忧情绪得到缓解。产业上,6月2日国内电解铝社会库存91万吨,延续去库4.4万吨。供应端,5月氧化铝产能逐步增加,电解铝运行产能增速放缓,华东无锡地区物流运输已经有效恢复。需求端,目前国内铝下游加工龙头企业开工率环比保持增长,下游铝型材、再生铝合金、铝线月铝材出口同比增加明显。整体上,下游需求逐步复苏,建议选择逢低做多为主。

  镍:镍价预计反弹。目前海外市场纯镍供应偏紧格局暂未改,海外镍库存依然偏低水平。国内目前纯镍进口已转为盈利,但国内电解镍供应预计增加,印尼等进口镍铁量回落,高冰镍和湿法中间品供应增加,国内硫酸镍产能逐步释放,近期国内物流运输已经有一定程度改善。不锈钢方面,下游需求有回暖预期,但仍受疫情影响,消费略显不足。整体上,供应宽松,需求待恢复,镍价高位波动为主。

  锡:锡价震荡回升。海外市场锡锭进口窗口持续打开,5月国内进口锡明显增加。海外市场东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复,但其它地区仍存在干扰。国内在缅甸抛储备后锡精矿进口明显增加,目前国内精炼锡产能经过检修后预计提升,进口锡锭带来供给宽松预期,半导体等消费较好,下游加工企业受到物流效率限制,国内锡锭库存维持低位水平或支撑价格。整体上,锡价供应宽松预期,沪锡区间宽幅波动。

  棉花:外盘假期偏弱整理。美棉主产区迎来降水,播种进度领先去年,外盘承压回落。尽管国内疫情逐步得到控制,纱线购销有所好转,但下游开机率未有明显提升,纺企仍以刚需补库为主,整体需求复苏乏力。短期郑棉在连续大跌后存在修复的可能性,不过高度预计有限。接下来国内处于纺织行业淡季,新疆棉禁令下外贸出口形势严峻,而轧花厂还贷压力不断增加,棉价中长期下行预期不变。

  【白糖】糖:假日期间,原糖小幅下跌。总体而言,全球糖市关注巴西燃料税率政策、新榨季甘蔗压榨量及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引;同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化;另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价,近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上,由于国内减产和进口亏损,目前白糖投资价值不断增加,SR09合约逢低可以在5800-6000一带买入。

  生猪:收储数量偏低,生猪期货先抑后扬,现货小幅上涨。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价15.62元/公斤,比上一日下跌0.07元/公斤。总体而言,防疫形势逐步改善,国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹,市场情绪出现改善。同时由于猪粮比长期偏低,猪价向下空间有限,但目前期现价差偏大,盘面长期反转仍需等待,后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待,长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

  苹果:苹果期货全天震荡为主。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日持平。截至6月2日本周全国冷库出库量25.68万吨,全国冷库去库存率80.27%,环比上周基本持平。策略上,等待6月底套袋情况逐步明朗。投资者可以待2210合约回调后在60日线附近逢低买入。

  油脂: 节假期间马盘小幅收跌,6月3日收盘于6445林吉特/吨。RVO政策利多,美豆油收涨,收盘于81.93美分/磅。EPA将2021年可再生燃料总掺混义务上调至188.4亿加仑,降低了高级生物燃料及纤维素燃料的掺混要求,将2022年可再生燃料掺混义务下调至206.3亿加仑,减量全部来自高级生物燃料中的纤维素燃料,生物质柴油的掺混义务未调整,而以乙醇为主的常规可再生燃料的掺混义务量也稳中有增,EPA还正式驳回了2016-2021年的全部69份小型炼油厂豁免申请。6月5日印尼政府将棕榈油出口和国内销售比例设定为5:1,将会增加出口,截止6月5日,共向23家公司发放251份许可证,出口30万吨棕榈油,政府表示将会修改棕榈油出口税。目前印尼棕榈油出口还未恢复到此前正常水平,尽管出口比例上调,但是也需要关注后续出口许可发放进度。路透和彭博预估5月马来西亚棕榈油产量140万吨,减幅4%,出口127万吨,环比增加21%,库存为151-154万吨,减幅6%-7%。国内近月棕榈油进口倒挂加深,现货维持偏紧,基差和月差相对偏强。关注后续印尼出口政策和乌克兰粮食油脂出口恢复情况。

  豆菜粕:节假期间美豆冲高回落,最终收跌,收于1699.5美分/蒲式耳,周度美豆出口放慢,截止5月26日当周,美豆旧作净销售11万吨,不及前周的28万吨,新作净销售28万吨,不及前周的44万吨。4月美国大豆压榨量为543万吨(合计1.81亿蒲式耳),上月为579万吨(合计1.93亿蒲式耳),去年同期为510万吨(合计1.70亿蒲式耳)。未来一段时间,美国北部地区降雨偏多,尤其是北达科他州和明尼苏达州,气温回升,接近正常水平。国内6月大豆到港预期较多,豆粕持续累库,现货基差延续走弱,但是7月及以后到港还是偏少,对应现货基差相对坚挺。近期国内菜籽价格涨幅较多,压榨利润缩小,国内疫情逐步控制后,水产需求等待恢复,短期豆菜粕盘面价差可能继续回落。

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